【全价猫粮】多肉零谷物，升级低便臭配方

猫粮责任编辑：李延安主编：于建平。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，多肉低便从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，多肉低便同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。本书探寻货币本质，零谷为货币理论和国际金融构建了一个新的、零谷基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

我们看到，升级在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。货币、臭配银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，猫粮每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，猫粮而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

而有些国家在不断增发货币后，多肉低便其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，零谷本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，零谷即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，升级只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、升级银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

在面临金融危机时，臭配这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，猫粮传统的白芝浩规则需要更新。

多肉低便我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。白芝浩规则是基于债权，零谷中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，升级本书重点关注货币供给分析。在我们的新货币理论中，臭配货币如何进入经济成了重要问题，臭配银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。